We scoren (opnieuw)! 2,25 euro/aandeel extra...

Goed nieuws voor de BeursTips-lezers die hun been stijf hielden tijdens het bod op kritische- communicatiespecialist Zenitel (23,40 euro - ISIN BE0003806230)! House of Thor B.V., die in het verleden een bod lanceerde op Zenitel tegen 23,25 euro/aandeel, verhoogt het bod naar 25,50 euro/aandeel. Dit is de 2de maal dat het bod verhoogd wordt (BeursTips 30-09). Eerst was men van plan 22,75 euro/aandeel te geven. Een totaal verschil van +12,1%!

Het bod komt er nadat House of Thor, een dochter van 3d investors, contact gehad heeft met enkele aandeelhouders die in totaal 6% van de Zenitel-aandelen bezitten. Het zou ons niet verwonderen dat het hier om BeursTips-lezers gaat gezien wij het enige beleggingsblad waren die adviseerden om NIET in te gaan op het bod van 23,25 euro/aandeel...

Het nieuwe hogere bod vertegenwoordigt een premie van +54,4% op de beurskoers net vóór de aankondiging van het eerste bod. Dit nieuwe bod (25,5 euro) ligt +31,4% hoger vergeleken met wat de faire waarde was als we de onafhankelijke waardering van Petercam-Degroof als referentie mogen nemen. Op basis van de uitstekende cijfers over 2020 (BeursTips 30-07) komen die 25,50 euro/aandeel neer op 6,3 keer de courante bedrijfskasstroom 2020 (maar 10,5 keer deze over 2019), 12,3 keer de winst en 2,2 keer de boekwaarde.

Wij hadden de faire waarde uitgerekend op 28 euro/aandeel Zenitel. Het nieuwe hogere bod is een korting van -8,9% op die faire waarde, wat in ons model nog weinig speelruimte vrijlaat. 2021 wordt sowieso geen makkelijk jaar voor Zenitel (een deel van de kostenbesparingen over 2020 zullen verdwijnen). Bovendien heeft de offshore-industrie (boorplatformen) het niet makkelijk, waardoor een deel van de omzet risico loopt.

Ging u tijdens de eerste biedronde in op het bod (tegen 23,25 euro/aandeel), dan kreeg u reeds uw centen, maar zal u nog 2,25 euro/aandeel extra ontvangen. Men zegge het voort dat dit presentje er komt omdat BeursTips-lezers hun been stijf hielden.

200% winst

sedert onze aankoop midden 2014!

We kunnen leven met de nieuwe hogere biedprijs. De koper doet een goede zaak (o.a. door de kostenbesparing dankzij de beursexit) en zal extra kunnen investeren doordat hij minder rekening moet houden met kortetermijndenkende aandeelhouders. Ook de verkopers doen tegen die prijs een goede zaak.  Als we van u waren, zouden we ingaan op het nieuwe hogere bod dat loopt van 26 april tot en met 7 mei. Die 25,5 euro/aandeel zouden tegen 2 juni op uw bankrekening moeten prijken.

Daarnaast  bestaat er het risico dat Zenitel over een jaar een groot deel van de netto cash (20,8 miljoen euro; 6,29 euro/aandeel) uitkeert en dan heeft u 30% roerende voorheffing aan uw been en kan u - als ze alles uitkeren - 1,89 euro/aandeel aan “waarde verliezen”. Zoiets kan ook via een kapitaalvermindering of in combinatie met een dividend. Dat risico willen we niet nemen.

Gaat u niet in op het bod en House of Thor bekomt in deze biedronde 96,29% van alle Zenitel-aandelen, dan zal er een squeeze-out volgen, waardoor u onteigend wordt tegen dezelfde prijs. De kans dat er geen squeeze-out komt, is volgens ons klein. Er is naar ons aanvoelen zo goed als 0% kans dat het bod nog verhoogd zal worden.

Ingaan op het bod is de boodschap. Als deze saga één iets aantoont, dan is het dat aandeelhouders samen sterk kunnen staan en dat beleggers zich niet zomaar moeten laten lijmen door “onafhankelijke” waarderingen. Behouden vaart Zenitel!