We geven nogmaals het Exmar-artikel van enkele weken geleden mee... Gezien Exmar stevig boven de biedprijs van 11,1 euro/aandeel noteert komen er nogal wat vragen hierover binnen...

De resultaten van de eerste biedronde (initiële aanmeldingsperiode) van Saverex op Exmar (tegen 11,1 euro/aandeel Exmar) werden bekendgemaakt. 17.335.548 aandelen Exmar werden aangeboden aan Saverex, wat neerkomt op 29,14% van het totale aantal aandelen Exmar. Hou je rekening met de eigen aandelen die Exmar aanhoudt en de aandelen die voorzitter Nicolas Saverys bezit, dan controleert Saverex nu 77,76% van de Exmar-aandelen. De doelstelling was om... 95% van Exmar te controleren.

Saverex liet weten afstand te doen van de aanvaardingsdrempel van 95% (van alle aandelen) en het bod op Exmar te "handhaven". D.w.z. dat de aandelen uit de eerste biedronde betaald zullen worden (op 27 juli) en dat er een "vrijwillige heropening van het bod" (2de biedronde) komt dat loopt van 28 augustus tot 15 september...

Eigenlijk komt dat er op neer dat ongeveer de helft van het aantal aandelen dat niet onder controle van Saverex stond, niet aangeboden werden. Het verzet tegen bod van Saverex is dan ook gigantisch te noemen. We hadden het bij het rechte eind en beleggers hebben massaal het BeursTips-advies gevolgd dat een faire overnameprijs op Exmar flink hoger moet liggen. 

U hield ongetwijfeld het been ook stijf, proficiat daarvoor! Dat is niet altijd makkelijk gezien de koers van Exmar op bepaalde dagen stevig onder de biedprijs van 11,1 euro/aandeel noteerde...

Wat nu? Om de andere Exmar-aandeelhouders verplicht te kunnen onteigenen (tegen 11,1 euro/aandeel) moet Saverex 95% van alle Exmar-aandelen bekomen en 90% van alle aandelen die ze voor het bod nog niet bezaten. Door de aandelen uit de eerste biedronde aan te nemen maakt Saverex het zich nu gigantisch moeilijk. Reken even mee...

In de 2de biedronde zal Saverex ongetwijfeld de twijfelaars  en de arbitreurs (diegenen die konden kopen onder 11,1 euro en gewoon ingaan op het bod) kunnen overtuigen. Het probleem is dat het Exmar-aandeel nu boven de biedprijs noteert waardoor er weinig zullen kunnen arbitreren. M.a.w. de kans dat Saverex in de 2de ronde aan 95% van alle Exmar-geraakt is zeer klein.

Toegeven, er zitten stevige blokken Exmar bij onze lezers en wij kunnen ook de optelsom maken. 95% behalen? Dat wordt een zeer moeilijke onbereikbare droom...

Er zijn dan 2 mogelijkheden. Ofwel heropent Saverex nadien het bod en biedt hij veel meer dan 11,1 euro/aandeel. Iedereen die in de eerste en 2de biedronde op het bod inging zal dan het verschil met de hogere biedprijs doorgestort krijgen.

Ofwel heropent Saverex het bod niet en laat hij Exmar op de beurs noteren. Het probleem stelt zich dan later, wanneer hij Exmar opnieuw van de beurs zal proberen te halen. Dan moet Saverex 90% van alle aandelen die hij (op dat moment) nog niet in bezit heeft binnenharken. Stelt dat Saverex op dat moment 85% van Exmar controleert, dan kunnen belegger met amper 1,5% van Exmar (10% van 100% - 85%), het bod opnieuw blokkeren. Zelfs wij zouden dat niet durven proberen. De laatste percentages binnenrijven zijn altijd de lastigste!

Er is maar één boodschap voor Saverex: Maak de rekensom en speel op veilig. Ofwel wordt het bod stevig verhoogd (wat dacht u van 14 euro/aandeel?) of je komt in een Spadel-scenario terecht waarin de koers van Exmar nadien de stratosfeer opzoekt en Saverex de beursexit voor altijd op zijn buik mag schrijven. Nicolas Saverys heeft immers bijzondere plannen met Exmar en daarvoor MOET Exmar van de beurs. Lastige aandeelhouders onder leiding van een tegendraads beleggingsblad kunnen Saverex het leven ondertussen knap lastig maken!

Wat te doen? Twijfelt u als belegger? Dan kunt u nu op de beurs al verkopen aan een hogere prijs dan de biedprijs.

Twijfelt u niet? Hou dan het been stijf. U zit in een prima bedrijf met schepen die tegen zeer hoge tarieven de wereld rondvaren, met een platform dat veel centen binnenharkt, met geschat 550 miljoen $ op de bank en beperkte schulden (enkel op de schepen). Met de halfjaarcijfers (8 september) zal u prima cijfers zien en beseffen dat Exmar eigenlijk goedkoop noteert t.o.v. van de door ons geschatte netto-actiefwaarde van meer dan 20 euro/aandeel.