Nous reprenons l'article d'Exmar d'il y a quelques semaines... Etant donné qu'Exmar se négocie nettement au-dessus du prix d'offre de 11,1 euros/action, de nombreuses questions nous parviennent à ce sujet...

Les résultats du premier offre de Saverex (période de notification initiale) pour Exmar (à 11,1 euros/action d'Exmar) ont été annoncés. 17.335.548 actions Exmar ont été offertes à Saverex, représentant 29,14% du nombre total d'actions Exmar. En tenant compte des actions propres détenues par Exmar et de celles détenues par le président Nicolas Saverys, Saverex contrôle désormais 77,76% des actions Exmar. L'objectif était de contrôler... 95% d'Exmar.

Saverex a annoncé qu'elle renonçait au seuil d'acceptation de 95% (de toutes les actions) et qu'elle "maintenait" l'offre sur Exmar. En d'autres termes, les actions du premier tour de l'offre seront payées (le 27 juillet) et il y aura une "réouverture volontaire de l'offre" (deuxième offre) du 28 août au 15 septembre...

Rapidement, cela signifie qu'environ la moitié du nombre d'actions qui n'étaient pas sous le contrôle de Saverex n'ont pas été offertes. La résistance à l'offre de Saverex peut donc être qualifiée d'énorme. Nous avions raison et les investisseurs ont massivement suivi le conseil de TuyauxBourse selon lequel un prix de reprise équitable d'Exmar devrait considérablement être plus élevé.

Il ne fait aucun doute que vous avez également gardé vos actions, félicitations pour cela ! Ce n'est pas toujours facile, car certains jours, le cours de l'action Exmar se négociait nettement en dessous du prix de l'offre de 11,1 euros/action.....

Et maintenant ? Pour exproprier obligatoirement les autres actionnaires d'Exmar (à 11,1 euros/action), Saverex doit obtenir 95 % de toutes les actions d'Exmar et 90 % de toutes les actions qu'ils ne possédaient pas déjà avant l'offre. En acceptant les actions du premier tour d'enchères, la Saverex se complique considérablement la tâche. Faites le calcul...

Lors de la deuxième offre, Saverex pourra sans doute convaincre les sceptiques et les arbitragistes (ceux qui pourraient acheter en dessous de 11,1 euros et accepter l'offre). Le problème est que l'action Exmar est à présent cotée au-dessus du prix de l'offre et que peu de personnes pourront arbitrer. En d'autres termes, les chances que Saverex atteindra 95 % de toutes les actions Exmar sont très minces.

Effectivement, il y a des blocs solides d'Exmar parmi nos lecteurs et que nous pouvons, nous aussi, faire le calcul. Atteindre 95 % ? Ce sera un rêve ardu et inaccessible…

Il y a alors 2 possibilités. Soit Saverex rouvre l'offre après coup et propose beaucoup plus que 11,1 euros/action. Tous ceux qui ont accepté l'offre lors du premier et du deuxième offre recevront ainsi la différence avec le prix d'offre plus élevé.

Soit Saverex ne rouvre pas l'offre et Exmar reste en bourse. Le problème se posera plus tard, lorsqu'elle réessaiera de retirer Exmar de la bourse. Saverex doit alors encaisser 90 % de toutes les actions qu'elle ne possède pas (à ce moment-là). Si Saverex contrôle 85 % d'Exmar à ce moment-là, les investisseurs qui détiennent à peine 1,5 % d'Exmar (10 % de 100 % - 85 %) peuvent de nouveau bloquer l'offre. Même nous n'oserions pas essayer cela. La conduite dans les derniers pourcentages est toujours la plus délicate !

Il n'y a qu'un seul message pour Saverex : faites vos calculs et jouez la carte de la sécurité. Soit l'offre est fermement relevée (pourquoi pas 14 euros/action ?), soit on se retrouve dans un scénario à la Spadel où le cours de l'action Exmar s'envole ensuite vers la stratosphère et où Saverex peut inscrire à jamais la sortie de bourse sur son ventre. Après tout, Nicolas Saverys a des projets particuliers pour Exmar et pour cela, Exmar DOIT être retirée de la bourse. Entre-temps, des actionnaires ardus, menés par un magazine d'investissement contrariant, pourraient rendre la vie de Saverex assez difficile !

Que faire ? Avez-vous des doutes en tant qu'investisseur ? Dans ce cas, vous pouvez vendre en bourse à un prix plus élevé que le prix d'offre.

Vous êtes sans doute ? Dans ce cas, tenez bon. Vous êtes dans une belle entreprise avec des navires qui font le tour du monde à des tarifs très élevés, avec une plateforme qui rapporte beaucoup d'argent, avec une somme estimée à 550 millions de dollars en banque et des dettes limitées (uniquement sur les navires). Avec les chiffres semestriels (8 septembre), vous verrez de beaux chiffres et vous vous rendrez compte qu'Exmar se négocie en fait à bas prix par rapport à notre valeur nette d'inventaire estimée à plus de 20 euros/action.